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中金公司:一季报披露即将进入岑岭期 哪些公司有望超预期

时间:2022-04-11 07:56:07 来源:本站 阅读:4484413次

  一季度非金融盈利增速估量处于全年偏低水平,结构分化仍年夜。我们自上而下测算A股上市公司一季度非金融营收增速可能在10%-15%,考虑到利润率同比较着回落,我们估量非金融盈利同比增速可能回落至零增添四周或小幅负增添,二季度情形需要连系后续稳增添政策落实力度。盈利增速回落一方面与经济相关,尤其是房地产相关财富链和消费增添可能偏弱,国内局部疫情也有较年夜影响,另一方面2021年一季度业绩基数相对较高。已有部门参考指标搜罗:1)截至4月8日按照中金公司重点笼盖A股公司的不完全统计(约600多家),整体笼盖企业/金融/非金融2022年一季度盈利增速展望为8%/5%/12%;2)岁首以来剖析师对2022年全年盈利展望整体下修,尤其是中下流行业下修较着,当前市场对一季度盈利增添预期可能仍不才修过程中;3)2022年1-2月工业企业利润累计增速为5%,3月受疫情影响可能有所下滑,去年11和12月单月增速为9%/4.2%,历史经验显示工业企业利润与A股非金融的业绩增速具有较高相关性。

  上市公司一季报披露即将进入岑岭期。我们在近期发布的陈述中认为A股市场当前可能进入磨底期,历史经验显示阶段底部的磨底期往往对应市场风险偏好较低,业绩确定性或根基面逻辑较强的细分板块往往可能有相对收益。本月一季报业绩预告即将密集披露,截至4月8日已披露预告的公司占比在6%摆布,我们连系已披露预告信息和中金剖析员展望,并梳理业绩可能超预期的公司供投资者参考,具体如下:

  结构上,上游周期行业与中下流盈利分化可能仍然凸起,少数制造业细分规模维持高增添。具体特征搜罗:1)能源和原材料行业可能继续高增添,俄乌地缘冲突带来的供给风险上升,年夜宗商品价钱走强,今朝已披露业绩预告的上市公司中,基本化工和有色金属接近一半公司盈利预告中值增添跨越100%。而且岁首以来和3月以来煤炭、有色金属、石油石化和基本化工在A股盈利整体下修布景下,剖析师盈利展望均有必然上修,尤其是新能源相关的金属和化工新材料整体增速较高。2)制造成长规模景气宇有所分化,从已披露业绩预告的公司可以看出部门成长赛道因为基数原因增速整体放缓,也搜罗成本涨价对盈利发生冲击的影响,其中锂电材料、光伏和风电等新能源、半导体材料和设备等制造规模、生物医药和国防军工等规模继续连结较高的盈利增添。3)中下流年夜都行业整体盈利相对较弱,国内需求整体偏弱尤其是房地产发卖下滑压力较着,上游成本涨价冲击利润率,连系3月以来局部疫情影响,较多中下流行业普遍面临销量和利润率双重回落压力,例如房地产财富链、可选消费和处事消费规模盈利下修风险较年夜,市场近期默示已对此有所预期。

  磨底期连结耐心,连系一季报业绩关注三条投资主线。我们判定近似前段时刻年夜幅下跌的阶段可能已经竣事,中期维度市场机缘年夜于风险。结构上,“稳增添”可能仍是磨底期的市场主线,关注4月中下旬政治局经济形势剖析会的旌旗灯号。在业绩预告和快报陆续披露阶段,重点关注:1)一季报业绩超预期;2)根基面受益“稳增添”政策以及3)根基面面临拐点的细分规模。未来跟着海外供给风险慢慢缓解、流动性收紧兑现以及国内增添预期逐渐企稳,景气宇较高的成长气概可能将慢慢迎来起色。

  剖析师业绩瞻望显示一季报可能超预期的行业占比不高,重点关注细分规模的结构机缘。分结构看:1)能源、原材料行业:海外供给风险驱动年夜宗商品价钱一季度超预期上涨,煤炭、有色和化工一季度业绩可能继续连结高增添,但钢铁和建材面临原材料成本涨价压力。业绩有望超预期的子规??晒刈⒚禾恐杏涤泻M饷禾孔时净虼邮陆姑河档钠笠?,有色金属中的锂、铝、钴和稀土材料,建材中的玻纤等。2)中游规模:在上游成本涨价的影响下,剖析师盈利预期普遍下修,其中部门光伏财富链需乞降投产尚可,硅料、硅片环节业绩可能超预期;新能源汽车财富链景气宇分化,电池和正极环节部门企业可能超预期;此外机械中的煤炭、锂电和检测等赛道,军工中的钛合金、MLCC等,环保中的资本化板块以及交通运输中的航运、快递物流等规模部门企业可能超预期。3)下流消费:受需求偏弱和成本上涨双重影响,剖析师业绩瞻望普遍为中性,白酒可能是少数一季度业绩增添确定性较强的规模,医药中的CXO,轻工日化中的美妆龙头,家电中的新型显示规模,汽车中的二轮车以及纺织制造出口型公司较为值得关注,此外生猪养殖一季度业绩可能低于预期但估量猪价已处于底部拐点区域。4)TMT规模:电信处事业绩瞻望偏正面,科技硬件中手机等消费电子需求偏弱,半导体各环节景气宇分化,业绩可能超预期的规模搜罗电子中的半导体材料、设备、功率和模拟芯片等,和计较机中的云计较、网安和智能驾驶等。5)金融地产:银行可能呈现业绩分化,而券商一季度业绩可能下滑较为较着,地产整体根基面面临压力但一季度业绩占斗劲低,业绩可能超预期的规模搜罗江浙区域银行、资管和财富营业占比高的券商和理财平台,同时可重点关注保险行业1Q22可能迎来全年业绩的低点和拐点。

(文章来历:中金点睛)

文章来历:中金点睛 责任编纂:13
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